Diversificarsi metodologicamente lontano da Wall Street

Poiché l’indice S&P 500 è vicino al suo massimo storico di valutazione del 1999/2000 (P/E di Shiller) e il contesto macroeconomico e geopolitico globale è “complesso”, è ancora possibile trovare nel mondo mercati azionari convenienti dal punto di vista fondamentale e attraenti dal punto di vista tecnico?

Propongo qui un approccio metodologico volto a individuare mercati azionari internazionali che si trovino in una tendenza rialzista di lungo periodo e che siano ancora molto economici rispetto a Wall Street (la valutazione dell’S&P 500 funge da riferimento).

Sono stati selezionati tre criteri di valutazione per analizzare in modo pertinente la valutazione dei mercati azionari globali, concentrandosi sui primi 20 per capitalizzazione di mercato.


1) P/E di Shiller (rapporto CAPE)

Il rapporto CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings) misura il livello di valutazione di un mercato rapportando il prezzo alla media degli utili reali (corretti per l’inflazione) degli ultimi 10 anni.

Consente di attenuare i cicli economici e contabili ed è utilizzato principalmente per valutare il grado di sopravvalutazione relativa di un mercato nel lungo periodo. Storicamente, un CAPE elevato è associato a rendimenti futuri più bassi su più anni.


2) Capitalizzazione di mercato totale / PIL (Indicatore di Buffett)

Questo rapporto confronta il valore totale delle azioni quotate di un Paese con la dimensione della sua economia reale (PIL).

Fornisce una visione macro della valutazione del mercato azionario rispetto alla capacità produttiva del Paese. Un livello nettamente superiore al 100 % suggerisce che il mercato azionario è costoso rispetto all’economia sottostante.


3) Capitalizzazione di mercato / (PIL + bilancio della banca centrale)

Questo indicatore è una versione estesa dell’Indicatore di Buffett che include il bilancio della banca centrale (attivi totali) nel denominatore.

Mira a tenere conto dell’impatto delle politiche monetarie espansive sui prezzi degli asset finanziari. Un rapporto più moderato può indicare che la valutazione del mercato è in parte sostenuta dalla liquidità monetaria piuttosto che dalla sola crescita economica.

La tabella seguente presenta i mercati azionari dal più caro al meno caro sulla base della media di questi tre criteri di valutazione. Mercati come Brasile, Polonia, Cina, Messico e Corea del Sud mostrano solide tendenze rialziste di lungo periodo dal punto di vista tecnico e offrono ancora un forte potenziale di recupero rispetto alla valutazione dell’S&P 500. Questi mercati rappresentano valide strategie di diversificazione. È fondamentale curare il timing di ingresso: un mercato va acquistato solo dopo una fase di ritracciamento e un ritorno su un supporto tecnico chiave.



4) Metodologia di classificazione

Ho assegnato un rango a ciascun rapporto (1 = mercato più caro / rapporto più elevato, 20 = mercato meno caro / rapporto più basso).
Per ogni mercato ho poi calcolato la media di questi ranghi per costruire una colonna sintetica denominata “Punteggio mediano”.

Secondo questa sintesi, Stati Uniti, India e Giappone risultano i mercati più cari, seguiti dall’Europa occidentale, mentre mercati più convenienti come Cina, Polonia e Brasile rientrano nell’area dei mercati emergenti.

Il grafico sottostante illustra la tendenza rialzista di lungo periodo del mercato azionario polacco su orizzonti temporali mensili, settimanali e giornalieri.







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