סקירה שבועית 22.12.25

זהר ליבוביץ, 🐘וסוף המסחר בסקירה שבועית
הפחד הגדול ביותר שלך הוא לא להפסיד, הוא להישאר בחוץ, 22 דצמ' 2025


הקשיבו לרחש הזה. אתם מכירים אותו?. זה הקול הקטן שאומר זה "גבוה מדי". זה "מנופח". שאין שום סיבה הגיונית שהנאסד"ק יעמוד על 23,300 נקודות כשהריבית עדיין לוחצת.


אבל אני רוצה שתעצרו רגע ותשאלו את עצמכם שאלה אמיצה אחת. מה אם אנחנו טועים?


מה אם מה שאנחנו רואים על המסך הוא לא בועה שעומדת להתפוצץ, אלא מנוע סילון שרק עכשיו סיים את החימום? יש נטייה אנושית, כמעט הישרדותית, לחפש את הסכנה.


אנחנו מתוכנתים לזהות את הנמר בשיחים.


אבל בשוק ההון, לפעמים הנמר הוא לא הירידה. הנמר הוא המהלך הגדול למעלה שבורח לך בין האצבעות בזמן שאנחנו יושבים ומחכים לתיקון שלא מגיע.
השבוע האחרון של השנה הוא לא סתם עוד שבוע בלוח השנה.


הוא היה הצהרת כוונות. הוא היה הוכחה שהשוק לא סתם "עולה". הוא משנה צורה. הוא כנראה מתנתק מהכבידה של הכלכלה הישנה וממריא על כנפי טכנולוגיה שמשנה את העולם בקצב שלא ראינו מאז המהפכה התעשייתית.


ואם לא תפתחו את העיניים לאפשרות הזו?!


אז כנראה אתם תהיו אלו שתמצאו את עצמכם מספר לנכדים איך ראיתם את המהפכה קורית, אבל פחדתם להשתתף בה, כי החמצן בגבוהים היה דליל לכם בראש.


🐘 הראיות בשטח


בוא ננקה את הרגש ונסתכל על העובדות היבשות של יום שישי. התרחש שם אירוע שנקרא "פקיעה מרובעת "Quadruple Witching.


למי שלא מכיר את המונח המכושף הזה, מדובר באירוע שקורה ארבע פעמים בשנה. זה הרגע הנדיר שבו ארבעה מכשירים פיננסיים שונים פוקעים באותה שנייה בדיוק.


אופציות על מדדים, חוזים עתידיים על מדדים, אופציות על מניות וחוזים עתידיים על מניות בודדות. בדרך כלל? זה מתכון בטוח לכאוס.


בימים כאלה המחשבים, המוסדיים, הקמעונאים משתוללים, זהו רגע שכל קווי ההגנה והביטוח של השוק פוקעים. אלגויים סוגרים ופותחים פוזיציות במיליארדים, והגרף נראה כמו אק"ג של התקף לב.


אבל הפעם? קיבלנו משהו אחר לגמרי.


במקום בלאגן, קיבלנו הפגנת עוצמה מהממת ושקטה. השוק בלע את כל היצע המוכרים שנבע מהפקיעה כאילו היה חטיף קטן לפני ארוחת הערב והתייצב.


למה זה קרה?


כי השוק קיבל אישור שמה שמניע אותו הוא לא חלום, אלא מציאות עסקית מוצקה. הביטו על מיקרון (MU). זו לא עוד חברת חלום שמוכרת סיפורים על AI. זו חברה שמייצרת את הברזלים, את הזיכרונות, את התשתית הפיזית של העתיד.


הדוחות שלה הראו שהביקוש הוא אמיתי, מוחשי וכמעט אינסופי כרגע. כשהמניה מזנקת ב-7% וגוררת איתה את כל סקטור השבבים ביום של פקיעה מרובעת, זו לא ספקולציה. זה כבר כסף מוסדי כבד שמבין שיש כאן תעשייה שנבנית לשנים קדימה.


והאמת שזה לא רק שבבים.


תסתכל על אורקל (ORCL). העסקה עם טיקטוק והאישור לדאטה סנטר חדש ל-OpenAI הם לא "חדשות". הם אבני בניין.


הם ההוכחה שהחברות הגדולות ביותר בעולם שופכות מיליארדים של דולרים לתוך התשתית הזו. הן לא היו עושות את זה אם הן היו חושבות שזו אופנה חולפת, נכון זה יכול להיות מצב של הירו או זירו.


אבל ניהול סיכונים שמרני יכול לבטל את מצב הזירו ומאידך במקרה של הבשלת נבטי ההשקעה היקרים להניף פירות מרובים.


ויש עוד נקודה סופר קריטית שחייבים להבין לגבי יום שישי. השוק התעלם לחלוטין מהרעש הגיאופליטי. טראמפ דיבר על ונצואלה? השוק מצמץ והמשיך לקנות. למה?


כי הכסף הגדול (האיש המורכב או הפיל בעברית) מבין משהו פשוט, סכסוך גיאופוליטי מקומי בדרום אמריקה לא יעצור את מהפכת הבינה המלאכותית. הוא לא יגרום לחברות להפסיק ליישם את המהפכה.


כשהשוק מתעלם או מפסיק להגיב לחדשות רעות, זה הסימן החזק ביותר לכך שהמגמה היא אמיתית, בריאה ורעבה לעוד ועוד.


🐘 חשיבה יחסית במקום חשיבה מוחלטת


אז איך מפסיקים לפחד מהגובה המוחלט ומתחילים להנות מהנוף? איך עוברים ממצב של "מגננה" למצב של "השתתפות מושכלת"?


🐘 צעד ראשון
תבין שהכלכלה מתפצלת, אל תילחם בזה. אתה רואה את נייקי (NKE) מתרסקת ואת חברות הבנייה נאנקות, ואתה אומר "הכלכלה גרועה".
טעות.


יש שתי כלכלות כרגע. כלכלת "העולם הישן" (נעליים, בתים, צריכה בסיסית) רגישה לריבית ולסין. וכלכלת "העולם החדש" (AI, ענן, דאטה) שצומחת בקצב אקספוננציאלי.


החוכמה בשיטת הפיל היא לא לנסות להציל את החלשים. החוכמה היא לרכב על החזקים. הכסף בורח מנייקי לא בגלל שהוא יוצא מהשוק, אלא בגלל שהוא עובר למקום שבו יש צמיחה - לטכנולוגיה.


זו חילוף או הצרחה בריאה. זה דלק סילוני מזוקק מתוך החברות החלשות שעובר לחזקות. ובהיעדר מוכרים בחלקן, הן הופכות אט אט לבלון הליום שרק רוצה לעלות.


🐘 צעד שני
אמץ את גישת "כף זכות" (בשפת הפילים ״כל עוד…״). במסורת היהודית אומרים "הוי דן את כל האדם לכף זכות". אז אני אומר לך, הוי דן את כל הגרף לכף זכות, כל עוד… שפע זה מבורכות.


אנחנו רגילים להיות חשדניים. לחפש איפה "דופקים" אותנו. אבל המגמה? היא לא האויב שלך. היא לא מנסה לרמות אותך. אם השוק עולה, תדון אותו לכף זכות, הפיל לא טיפש, כל עוד קונה הוא מבין משהו.


כנראה שיש שם סיבה טובה.


רוצה לומר שהכסף המוסדי שנכנס ביום שישי כנראה יודע משהו על העתיד. במקום לחפש את רק ״למה לא?״ (למה הוא לא צריך לעלות), תחפש את הבהירות של מה שקורה כעת עובדתית.


זו לא נאיביות או אדישות, זו אסטרטגיה מנצחת. כל עוד הגרף שומר על מבנה עולה, ה"צדק" איתו. אנחנו נותנים למגמה את האפשרות להמשיך, אנחנו נותנים לה את האמון, ואנחנו זורמים איתה, לא בעיוורון, אבל כל עוד..


נכון וכמובן, כמו בחיים, יש גבול. אם הגרף ישבור את המבנה ויוכיח לנו אחרת, נדע להיזהר, ננהל סיכונים, אבל באותה מידה כרגע אנחנו גם מנהלים סיכויים.


נקודת המוצא שלנו ל-2026 מחייבת אובייקטיביות והיצמדות לתמונה השוורית בזמן הווה, את הציניות נשאיר מאחור, מלבד חמצן דליל בראשנו בשל הקרבה לגבוה כל הזמנים, אין סיבה אמיתית כרגע להתנהלות דובית..


🐘 לא רק אוטומט הסיכון.


בוא נשחק לרגע במשחק ה"מה אם?" האופטימי. אנחנו רגילים לשאול "מה אם זה יקרוס?". אבל מה אם אנחנו נמצאים היום איפה שהאינטרנט היה לקראת 1995?


מה אם העליות האלה בנאסד"ק וב-S&P 500 הן רק חישוב מחדש של שווי השוק למציאות של פריון ושווי מטורף שיגיע מה-AI? במצב כזה, המחירים של היום עשויים להיראות בעוד שנתיים כמו "מחירי רצפה".


אני לא אומר לך לזרוק את כל הכסף פנימה בעיניים עצומות. מן מוד של הכל או כלום. ודאי שלא.


אני כן אומר לך לפתוח את התודעה, את האפשרות גם אחרת.


ראיית מנהרה פסימית היא מסוכנת בדיוק כמו אופוריה עיוורת. היא גורמת לך לראות צללים איפה שיש אור. לרוב הנזק הוא או יציאה מוקדמת, או קיפאון להיכנס.


השוק אומר חותם את השנה בצורה שוורית, "יש כאן ערך, יש כאן צמיחה, ויש כאן עתיד שעוד טרם מוצא" אמרתי לבוגרים אתמול באימון השבועי תוך כדי שהם מעלים את מניית זום ומעלים לכולנו את דופק ההזדמנות.


האם יש סיכונים? תמיד. ונצואלה, אינפלציה, ריבית. השקעות שלא בהכרח יצליחו מול המתחרות, הם ועוד. הם כולם שם.


אבל השוק בחר להסתכל עליהם,
להנהן בנימוס ולהמשיך לטפס מעלה.


זו עוצמה.


זו מנהיגות.


וזה בדיוק המקום שבו סוחר מקצועי רוצה להיות על הגב של הפיל, כשהוא צועד את הדרך למעלה. אל תתנו לפחד הגבהים לשתק אתכם. האוויר בפסגה אולי דליל, אבל הנוף? הנוף שווה כל דולר.


שבוע טוב ומבורך
זהר ליבוביץ 🐘וסוף המסחר שלך
חלוץ שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי שיטת הפיל 3.3