PKP Cargo - spółka na nowych torach

11 de ago.

PKP Cargo, największy operator przewozów towarowych w Polsce, znajduje się obecnie w poważnych tarapatach finansowych, borykając się z dużym zadłużeniem, spadkiem udziału w rynku oraz problemami wewnętrznymi. W połowie 2024 roku spółka weszła w proces restrukturyzacji pod nadzorem sądowym, aby uniknąć upadłości. Proces ten jest kluczowy dla przetrwania firmy, której wartość rynkowa dramatycznie spadła w ciągu ostatniej dekady – z ponad 4,2 mld zł w 2014 roku do około 840 mln zł dzisiaj.

Wykres 1. Interwał dzienny | kapitalizacja spółki
Jednym z głównych problemów finansowych PKP Cargo jest ogromne zadłużenie, które wynosi blisko 4,6 miliarda złotych. Dodatkowo, firma odnotowała znaczny spadek wolumenu przewozów. Słabe wyniki finansowe spółki w ostatnich latach są w dużej mierze efektem decyzji podjętych w 2022 roku, które skupiały się na transporcie węgla kosztem innych kontraktów, co doprowadziło do znacznych strat w przychodach i utracie krajowego rynku u ówczesnych klientów, którzy skorzystali z usług innych operatorów.

W odpowiedzi na te wyzwania, Sąd Okręgowy w Warszawie wyznaczył tymczasowego nadzorcę, który ma za zadanie nadzorować działania restrukturyzacyjne, w tym znaczną redukcję kosztów, choćby przez zwolnienia pracowników. Nawet 30% pracowników zostało czasowo odsuniętych od pracy, a niektórzy z nich zostali przeniesieni do innych państwowych podmiotów, takich jak PKP Intercity. Działania te są częścią szerszej strategii mającej na celu stabilizację firmy, która boryka się z rosnącymi kosztami operacyjnymi i utratą udziału w rynku na rzecz konkurencji.

Dodatkowo, zarząd firmy spotkał się z krytyką za błędy w zarządzaniu i nietrafione decyzje inwestycyjne. Wpływ związków zawodowych również został wskazany jako czynnik komplikujący, gdyż ich działania miały utrudniać firmie adaptację do konkurencyjnego środowiska rynkowego. Pomimo tych wyzwań, istnieje pewien optymizm, że trwająca restrukturyzacja i działania oszczędnościowe mogą ostatecznie doprowadzić do poprawy kondycji finansowej PKP Cargo oraz jej pozycji rynkowej.

Aktualnym pełniącym obowiązki prezesa PKP Cargo jest Marcin Wojewódka. Został on tymczasowo mianowany na to stanowisko przez radę nadzorczą spółki w lipcu 2024 roku. Wcześniej pełnił funkcję członka zarządu PKP Cargo odpowiedzialnego za finanse. Dr Wojewódka został powołany na stanowisko p.o. prezesa w ramach trwającego procesu restrukturyzacji spółki, która znajduje się w trudnej sytuacji finansowej.

p.o. prezesa PKP Cargo dr ekonomii Marcin Wojewódka, obecnie pełniący obowiązki prezesa PKP Cargo, ma bogate doświadczenie w zarządzaniu oraz doradztwie prawnym, zwłaszcza w obszarze prawa pracy i restrukturyzacji. Przed objęciem stanowiska w PKP Cargo, dr Wojewódka był związany z różnymi instytucjami, w tym z Polskim Funduszem Rozwoju, gdzie pełnił funkcję wicedyrektora Departamentu Analiz. Był również założycielem i partnerem w kancelarii prawniczej, specjalizującej się w prawie pracy i ubezpieczeń społecznych. W PKP Cargo jego zadaniem jest przede wszystkim przeprowadzenie trudnego procesu restrukturyzacji, mającego na celu poprawę sytuacji finansowej spółki.

Szanse Marcina Wojewódki na skuteczne przeprowadzenie restrukturyzacji PKP Cargo są ograniczone przez trudną sytuację finansową spółki, złożoność rynku oraz konflikty ze związkami zawodowymi. Sytuacja na rynku kolejowym w Polsce jest obecnie trudna; udział kolei w przewozach towarowych spadł do około 33%, a rynek staje się coraz bardziej konkurencyjny, z ponad 120 aktywnymi operatorami.

PKP Cargo w ostatnim czasie nie podpisało wielu nowych kontraktów, co jest wynikiem utraty zleceń i koncentracji na restrukturyzacji. W przeszłości firma miała jednak kluczowe kontrakty na przewozy węgla, które zostały częściowo utracone z powodu niekorzystnych decyzji zarządu. Spółka chce też odzyskać odszkodowanie od rządu RP w związku z tzw. decyzją węglową i gdyby udało się uzyskać te środki to z pewnością dałyby oddech spółce w dalszym rozwoju.

Obecna sytuacja wymaga intensywnych działań naprawczych, a sukces restrukturyzacji będzie zależał od zdolności zarządu do poprawy efektywności operacyjnej oraz negocjacji z wierzycielami i pracownikami.

Analiza Techniczna
Nawiązując jeszcze do kapitalizacji to kurs od swojego maksimum z poziomu 94zł spadł o 90% do poziomu 8,4zł w 2020 roku.

Wykres 2. Interwał dzienny
Dzisiaj kurs walczy przede wszystkim z oporem na poziomie 20-22zł. Natomiast poniżej 20zł kurs jest od 2019 roku i tylko chwilowo wyszedł w czerwcu 2021 roku na 23zł. Od tamtej pory mamy konsolidację w zakresie 12-20zł i dzisiaj z tym poziomem walczą inwestorzy.

Wykres 3. Interwał dzienny
Patrząc na wykres nie trudno ulec wrażeniu, że mamy coś na wzór schematu Wyckoffa akumulacji.

Wykres 4. Interwał tygodniowy
Jeśli tak by było to obecnie kurs nie powinien zejść poniżej 18,5zł w przeciwnym wypadku można się będzie spodziewać poziomów 17 i dalej 15zł gdzie ponownie kurs będzie miał szansę ruszyć w górę.
Nakładając na wykres zniesienia Fibonacciego od ostatniego szczytu na 49,6zł do minimum z marca 2020 na 8,4zł to kurs nadal walczy w strefie oporu, a dzisiaj wsparcia na poziomie 18,1zł tj. 23,6%.
Natomiast główny opór po wybiciu 23/24zł będzie w okolicy 50% zniesienia Fibonacciego czyli 29zł gdzie (o ile tutaj kurs dotrze) dojdzie do głównej fali wyprzedaży. Wspomniany poziom ma duże szanse na osiągnięcie tylko po pierwszych raportach pokazujących, że restrukturyzacja przynosi efekty.

Wykres 5. Interwał dzienny | zniesienia Fibonacciego
Patrząc natomiast na wykres w krótkim terminie i dodając zniesienia Fibonacciego od ostatniego dołka na 12zł do maksimum 22,25zł to 50% zniesienia Fibonacciego mamy na 17,1zł gdzie warto ustawić alert.

Wykres 5.1. Interwał dzienny | zniesienia Fibonacciego
Dodając średnie to pozytywne jest utrzymywanie się ponad EMA26 pomimo ciężkiego otoczenia na rynku, jednak istnieje ryzyko ponownego testowania EMA200 czyli 15zł co potwierdza w sumie wsparcie wspomniane wcześniej.

Wykres 6. Interwał dzienny
Póki co jednak na oscylatorach mamy sygnał sprzedaży (na MACD) od 7-go sierpnia. Ostatnio jednak kurs broni się i po kilku dniach sesyjnych dochodzi do ponownego generowania sygnału kupna.

Wykres 7. Interwał dzienny
Podsumowując spółka jest na nowych torach pod względem zarządzania, nie jest łatwo, ale zarząd wydaje się być zdeterminowany do uratowania spółki.
Inwestorzy zaś postanowili ostatnio mocniej zaufać spółce i ruszyli po akcje. Z pewnością będziemy świadkami emocjonujących sesji (jeśli np. dojdzie do wypłaty rekompensaty za decyzję węglową).
Nie jest to jednak łatwa inwestycja do tego obarczona ogromnym ryzykiem dla posiadaczy akcji, że spółce się jednak nie uda, dlatego trzeba uważać posiadając akcje spółki.
Wsparcie: 18,3/17/15zł
Opór: 20/22,25zł