4月非农爆冷之后（一）——就业VS通胀

27 de mai. de 2021

疲软的就业
5月7号，美国公布4月份大非农数据，4月就业人口录得26.6万人，远低于预期 97.8万和前值77万，失业率也在稳步下降了一年后首次出现上升，录得6.1%。这一结果大大出乎市场预料，华尔街几大投行在此之前纷纷预测在90-100万人，就连预估最少的金融机构所预估的就业人数也在60多万人，比公布还要多个40万。


数据公布后，作为美国财长的耶伦自然要出来灭火，她在发布会上将4月份非农报告的惨淡主要归咎于芯片的供应短缺，但这一解释是站不住脚的。

根据美国劳工统计局的公示，汽车行业4月裁员2.7万人，因芯片短缺，迫使汽车行业减产和裁员。但4月的非农就业人数26.6万比3月录得的77万人减少了50万人，这岂是一个“芯片荒”导致的裁员2.7万人能解释的吗？

退一步来讲，芯片荒从今年1月份就开始了，如果对于就业市场真的影响那么大的话，为什么3月的非农数据却表现的如此亮眼？？

一个芯片荒显然无法对此作出解释，反而暴露了一个事实：美国就业的整体水平在下降，与美联储多次表明的“经济复苏良好”并不符。



动荡的资本市场
再来看资本市场表现：数据公布后，10年期美债收益率先短线急速下挫，后快速收复失地，留一根长影线，后维持高位。


非农公布远不及预期，长期美债收益率下行很正常，毕竟对未来经济复苏预期下降，人们纷纷持有美债，拉低收益率；但又迅速反弹维持高位这就表明：通胀预期开始抬头，替代之前市场对经济良好恢复的预期。

黄金的表现进一步验证了该观点。当晚数据公布后，黄金直接拉升走出一根大阳，并在此后连续单边走高，市场对于通胀的担忧表现强烈。



抬头的通胀
而一周后的5月12日，美国公布的4月CPI数据更是雪上加霜，录得达到了惊人的4.2%！远高于上月的2.6%，增速创2008年9月以来新高；4月核心CPI同比大增3%，创1996年1月以来最大增长。


尽管美联储官员一再淡化通胀上升的重要性，强调通货膨胀的上升只是暂时的，尚不足以作出货币政策响应，现在判断通胀是否处于令人担忧的趋势言之过早。


但市场并不领情，10年期国债收益率和黄金的表现已经说明了投资者对于通胀的担忧。毕竟CPI是反应通货膨胀水平最直接、最直观的数据。现在数据摆在那，他再怎么安抚市场都显得太苍白。

未完......