85% de probabilité d’une baisse de taux le 17 septembre (FED)

La conférence de presse de Jérôme Powell du vendredi 22 août était très attendue car il devait préciser ce que la FED envisageait de prendre comme trajectoire de politique monétaire d’ici la fin de l’année. Rappelons que le taux d’intérêt des fonds fédéraux ne baisse plus depuis le mois de décembre 2024 et que le marché du travail US commence à montrer des signes de faiblesse. Mais le taux d’inflation PCE évolue plus proche du seuil des 3% que de 2% et Jérôme Powell s’estait jusqu’à présent montré intransigeant sur l’objectif d’inflation à atteindre.

Absence de pivot de la FED ? Pivot technique de la FED ? Pivot réel de la FED ?

C’était la question que je posais dans l’article que je vous ai proposé vendredi dernier avant la conférence de presse de Powell à Jackson Hole.

Lors de son intervention à Jackson Hole, Jerôme Powell a souligné les menaces croissantes pesant sur l’emploi américain. Il a laissé entendre qu’un assouplissement monétaire pourrait bientôt être envisagé, tout en insistant sur l’incertitude entourant l’inflation du fait des tarifs douaniers.

Peut-on donc enfin trancher entre :

1) Absence de pivot de la FED ?
2) Pivot technique de la FED ? (une baisse de taux isolée)
3) Pivot réel de la FED ? (une série de baisses de taux jusqu’à décembre 2025)

Oui, je pense désormais que nous pouvons écarter le scénario de l’absence de pivot d’ici la fin de l’année. En revanche, la question de savoir si la FED va passer un simple pivot technique ou engager un pivot réel reste ouverte.

Powell a en effet pris soin de rester prudent. Les effets des droits de douane sur les prix à la consommation sont désormais visibles et pourraient alimenter une inflation plus persistante. Cette incertitude explique pourquoi la Fed n’a pas encore engagé de trajectoire claire.

Le choix de la FED pour les 17 septembre, 29 octobre et 10 décembre va dépendre des facteurs suivants :
- L’inflation PCE du vendredi 29 août
- Le rapport NFP du vendredi 5 septembre
- Le rapport de force entre les 12 membres votants du FOMC (je vous ai proposé un article sur ce sujet la semaine dernière)

Les divergences au sein de la banque centrale compliquent encore la situation. Certains responsables estiment urgent de réduire les taux, en raison de la faiblesse des créations d’emplois, confirmée par le rapport de juillet.

D’autres, plus prudents, redoutent que des baisses prématurées ne relancent l’inflation. Un troisième courant propose une approche graduelle : un ajustement limité suivi d’une pause, afin d’évaluer les effets sur l’économie.

Dans tous les cas, Powell semble avoir redonné de l’équilibre entre le sujet de l’emploi et le sujet de l’inflation, alors si le rapport NFP du 5 septembre est décevant, une baisse de taux sera alors quasi certaine.

Au stade actuel et selon l’outil CME FED WATCH TOOL, la probabilité implicite d’une baisse de taux le 17 septembre est de 85%.






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