Apetite por IPOs é forte nos EUA, mas avaliações preocupam, dizem analistas
A recepção morna à ambiciosa meta de avaliação da Venture Global mostra que as empresas precisam definir expectativas realistas ao abrir o capital, disseram analistas de Wall Street, e pode ser sinal de que uma recuperação em IPOs pode ser cautelosa.
Apontada como a primeira listagem de sucesso de 2025, a exportadora de gás natural liquefeito (GNL) tinha como alvo um preço inicial de até 110 bilhões de dólares, mas teve de se contentar com um valor 45% menor ao vender suas ações no IPO de quinta-feira.
"Mesmo com a melhora observada no sentimento do mercado, os investidores continuarão examinando cuidadosamente os acordos", disse o presidente-executivo da IPOX, Josef Schuster.
"Eles não estão dispostos a pagar empresas supervalorizadas quando há comparações de mercado prontamente disponíveis."
O preço de IPO da Venture Global de 25 dólares, ponto médio da faixa de 23 a 27 dólares, foi 7,67 vezes seu valor contábil tangível ajustado, de acordo com um cálculo da Reuters.
A rival Cheniere 
LNG é negociada a 10,55 vezes seu valor contábil em 2024, segundo dados da LSEG, e tem um valor de mercado de 52,6 bilhões de dólares.
A reação contra a meta inicial da Venture Global foi uma surpresa, já que a empresa parecia ter alguns fatores a seu favor: a demanda por gás natural em todo o mundo e o desejo de mais produção de combustíveis fósseis do novo presidente dos Estados Unidos, Donald Trump.
A disputa contratual da empresa com alguns de seus clientes também pode ter levado a companhia a moderar as expectativas após enfrentar resistência de investidores.
"A Venture Global estava propondo uma capitalização de mercado absoluta mais alta do que a de seus pares mais próximos. Também é possível que as questões legais tenham afastado alguns investidores ou os tenham deixado à vontade para recuar na avaliação", disse Nicholas Einhorn, vice-presidente de pesquisa da Renaissance Capital.
O ceticismo dos investidores também aponta para os desafios de se pressionar por valuations máximos em um momento em que os mercados já enfrentam vários riscos, como o de menos cortes na taxa de juros do que o esperado e possíveis consequências das tarifas propostas por Trump.
"Há muitas camadas de incerteza", disse Michael Bayer, diretor financeiro da Wasabi Technologies e professor adjunto do Babson College.
Embora o desempenho abaixo do esperado da Venture Global possa ser um contratempo, é improvável que interrompa os planos de abertura de capital de grandes empresas de tecnologia, como a empresa sueca de pagamentos Klarna e a fintech Chime.
"Espero que o IPO da Venture Global tenha pouca influência sobre as perspectivas do robusto pipeline de IPOs de tecnologia e capital de risco deste ano", disse Michael Ashley Schulman, sócio da Running Point Capital Advisors.
(Reportagem de Niket Nishant e Manya Saini em Bengaluru)
((Tradução Redação São Paulo))