S&P reduz perspectiva de crédito da Boeing enquanto rating paira acima do status de lixo

A recomendação de crédito BA da Boeing enfrentou pressão pela segunda vez esta semana, com a S&P aproximando a empresa de uma recomendação de lixo na quinta-feira, depois que uma explosão no ar em janeiro de um painel da cabine levou a fabricante de aviões a desacelerar a produção de seus melhores -venda de jato.

A agência de recomendação mudou sua perspectiva sobre o nível de investimento da empresa para “negativo” de “estável” para refletir um maior potencial para a Boeing enfrentar mais atrasos na recuperação esperada de seu fluxo de caixa e índices de crédito.

A S&P, que afirmou as classificações de crédito de emissor de longo prazo "BBB-" e "A-3" de curto prazo da Boeing, espera que a empresa não gere fluxo de caixa livre suficiente em 2024 para cobrir os vencimentos iminentes da dívida e sinalizou preocupações sobre a incerteza da liderança após o presidente-executivo Dave Calhoun disse que partiria no final do ano.

Na quarta-feira, a Moody's reduziu a recomendação de crédito da Boeing para um nível acima do status de lixo, poucas horas depois de a empresa informar que usou US$ 3,93 bilhões em fluxo de caixa livre no primeiro trimestre.

“Esta mudança de recomendação com vigilância negativa apenas aumenta a longa lista de pressões que a Boeing está enfrentando”, disse Rob Stallard, analista da Vertical Research Partners, referindo-se ao rebaixamento da Moody's.

A fabricante de aviões tem estado sob forte escrutínio regulatório e reduziu a produção de seu avião de fuselagem larga 787, juntamente com o 737 MAX, depois que o painel da cabine explodiu. (link) um voo da Alaska Airlines ALK 737 MAX 9 em pleno ar, forçando um pouso de emergência.

Mas investidores e analistas disseram à Reuters que a Boeing está em posição de resolver os seus problemas de qualidade e da cadeia de abastecimento e aumentar a produção para gerar o fluxo de caixa necessário antes de um rebaixamento mais sério. A fabricante de aviões também poderia explorar os mercados de títulos para antecipar-se a mais de US$ 12 bilhões em dívidas combinadas com vencimento em 2025 e 2026.

Tony Bancroft, gestor de carteira da Gabelli Funds, que possui ações da Boeing, disse que as agências de recomendação podem causar alguma volatilidade no curto prazo, mas ter um impacto limitado no longo prazo.

“Acho que o entendimento geral é que se eles conseguirem gerar fluxo de caixa, ao conseguirem melhorar as entregas na segunda metade do ano com o 737 e o 787, eles terão um caminho para fazer isso”.

Os riscos incluem obstáculos na cadeia de abastecimento, problemas com o 787 ou a possibilidade de a Administração Federal de Aviação identificar mais problemas.

“Acho que depende de como eles conseguem atuar”, disse Bancroft.

Um gestor de portfólio de um fundo que detém ações da Boeing disse acreditar que a fabricante de aviões tem de um a dois anos para melhorar os níveis de produção e gerar o dinheiro necessário antes do risco de um rebaixamento para o status de lixo.

Na verdade, mesmo com a ameaça de uma descida para junk, os spreads de crédito ou o prêmio sobre os títulos do Treasury pago pela Boeing sobre as suas obrigações não aumentaram dramaticamente nos últimos dias, disse Matt Woodruff, analista da CreditSights. Alguns títulos estavam com cotações cerca de 5 a 10 pontos base mais altas desde a última sexta-feira, acrescentou.

Woodruff disse que os investidores em títulos não estão reagindo de forma muito negativa, em parte devido à percepção de que a Boeing “eventualmente se recuperará”.

Um ponto de pressão citado pela Moody's na quarta-feira é que o fluxo de caixa livre anual ficaria aquém dos vencimentos iminentes.

Woodruff, tal como outros, espera que a Boeing recorra aos mercados obrigacionistas para angariar entre 5 bilhões e 10 bilhões de dólares em novos títulos para enfrentar os seus desafios de fluxo de caixa no curto prazo.

“Faria sentido para eles capitalizarem o actual elevado nível de procura de rendimento fixo e aproveitarem a base de investidores com grau de investimento mais líquida para angariar capital”, disse ele.

Na quarta-feira, o diretor financeiro da Boeing, Brian West, disse aos analistas que a empresa tem “acesso significativo ao mercado” e está avaliando continuamente oportunidades caso decida complementar sua “posição de liquidez”.

A Boeing referiu-se a comentários adicionais de West, que disse que a fabricante de aviões está “comprometida em administrar o balanço patrimonial de maneira prudente”.