Intervista: Diversificare in materie prime mitiga i rischi in un contesto di incertezze globali, afferma Ole Hansen di Saxo Bank

La diversificazione rimane cruciale per gli investitori che si muovono nei mercati delle materie prime in un contesto di incertezze geopolitiche e tensioni commerciali globali.

Con l’aumento della volatilità dei mercati, in parte dovuto ai potenziali conflitti commerciali tra Stati Uniti e Cina, si prevede che la domanda di investimenti sostenga i prezzi di diverse materie prime chiave, in particolare i metalli.

Il crescente passaggio globale dai combustibili fossili sta anche determinando un significativo aumento della domanda di energia.

Di conseguenza, è probabile che nei prossimi anni si registri una domanda costante di metalli e materie prime essenziali per la produzione di energia.

Per approfondire le attuali tendenze del mercato delle materie prime e le strategie di gestione del rischio, Invezz ha parlato con Ole Hansen, responsabile della strategia sulle materie prime presso Saxo Bank.

Per gli investitori alle prime armi, Hansen consiglia un’esposizione ampia tramite ETF che seguono i principali indici delle materie prime, come l’indice Bloomberg Commodity.

Questa strategia offre diversificazione e aiuta a mitigare la volatilità rispetto all’investimento in singole materie prime.

Hansen preferisce i metalli decarbonizzati come rame e alluminio rispetto ai metalli da costruzione.

Osserva inoltre un aumento della domanda di materie prime energetiche, come uranio e gas naturale, dovuto ai data center e alle preoccupazioni per il cambiamento climatico.

Estratti modificati:

Invezz: Quali sono le principali tendenze che stai osservando nei mercati delle materie prime e come pensi che si evolveranno nel corso del prossimo anno?

Bene, ci sono alcune tendenze a breve termine e alcune a lungo termine che stiamo osservando in questo momento.

E non sorprende che gli sviluppi a breve termine provengano da Washington.

Dopo un aumento di 10 dollari al barile, i prezzi del petrolio sono tornati invariati rispetto ai livelli di inizio anno.

Ma la tendenza è anche quella di un mondo non in disordine, ma un mondo in difficoltà e per varie ragioni.

E questo rafforza la mano di qualcosa di simile all’oro.

Ci sono alcune tendenze importanti per i prossimi anni, che ritengo probabili, che già esistono, ma che continueranno a sostenere i prezzi delle materie prime.

In alcune aree, l’approvvigionamento potrebbe essere messo a dura prova nei prossimi anni.

Ma se prendiamo alcuni degli aspetti più importanti, come la de-globalizzazione, che è sicuramente in corso in questo momento, allora sì.

Dopo decenni di globalizzazione, ora ci stiamo disaccoppiando.

E poi con grandi economie emergenti come l’India e l’Europa, che si trovano in qualche modo in mezzo a queste due.

Abbiamo aumentato notevolmente le spese per la difesa, che è un settore intensivo di materie prime.

Abbiamo l’intero processo di decarbonizzazione, che sta anche aggiungendo un supporto di base a diverse materie prime chiave.

Abbiamo la de-dolarizzazione, che ha preso slancio dopo l’invasione dell’Ucraina da parte della Russia nel 2022.

La domanda di oro da parte delle banche centrali è stata quindi estremamente forte e probabilmente continuerà a esserlo.

Abbiamo tutta la mania dell’intelligenza artificiale.

L’avvio dei data center, l’aumento della domanda di energia nei prossimi anni e cosa ciò significa per diverse materie prime.

Il periodo compreso tra il 2000 e il 2008, quando la Cina è entrata sulla scena mondiale e ha iniziato ad acquistare grandi quantità di materie prime, è quello che noi chiameremmo un “super ciclo”.

Non è il ritmo che ci aspettiamo, ma c’è comunque una domanda latente di materie prime.

Bisogna anche considerare la prospettiva degli investitori. Cosa stanno cercando al momento?

Beh, tutti stanno cercando di far parte del boom tecnologico e del rally che abbiamo visto. Ma questo sta anche creando alcuni mercati che sono davvero sopravvalutati e che destano preoccupazione.

Inoltre, potrebbero ripresentarsi preoccupazioni inflazionistiche a causa dei dazi e del loro potenziale impatto sui prezzi.

E questo porta, direi, a un’inflazione più rigida, a un livello più alto di quanto probabilmente avessimo mai visto prima.

E ancora, in un contesto di inflazione, si cercano beni tangibili dal punto di vista degli investimenti.

Pertanto, si prevede che la domanda fisica di diversi metalli e materie prime chiave rimarrà elevata nei prossimi anni.

Inoltre, la domanda di investimenti dovrebbe sostenere i prezzi a causa delle continue incertezze del mercato.

Gli investitori potrebbero anche spostare la loro attenzione da asset tradizionali come azioni e obbligazioni, alimentando ulteriormente l’interesse verso queste materie prime.

Strategie di investimento

Invezz: Per chi desidera investire per la prima volta in materie prime, qual è il tuo consiglio su come iniziare?

Gli investitori devono innanzitutto comprendere i rischi e la volatilità che presentano le materie prime.

Tuttavia, se alcune delle opinioni che ho condiviso qui sono determinanti, allora gli investitori potrebbero prendere in considerazione un’ampia esposizione alle materie prime.

Negli ultimi dieci anni la gamma di prodotti di investimento disponibili si è ampliata notevolmente.

Esistono ormai diversi ETF facilmente accessibili che seguono i principali indici delle materie prime.

E potrebbe non essere necessariamente lì che vedo il massimo rialzo. Quindi punterò l’occhio sugli ETF.

By doing that you’re spreading yourself across the whole spectrum and lowering the kind of volatility that you see in the daily price movements.

A differenza di una semplice esposizione al caffè o al cacao.

Invezz : quali materie prime offrono il miglior potenziale di crescita nell’attuale contesto economico e perché?

Se guardiamo ai metalli, è ovvio che continuiamo a ritenere che i prezzi dell’oro e dell’argento aumenteranno.

Se guardiamo ai metalli industriali, direi che la decarbonizzazione dei metalli è sicuramente più importante rispetto ai metalli da costruzione.

Quindi preferisco il rame e l’alluminio rispetto a qualcosa come il minerale di ferro e l’acciaio. Se ci sono grandi spese per la difesa, allora la domanda di acciaio sarà piuttosto solida, ma in genere preferisco il rame e l’alluminio.

Come ho detto prima, il petrolio greggio rimarrà per lo più entro limiti definiti.

Dove prevediamo un forte aumento della domanda di energia nei prossimi anni è sul fronte energetico.

La domanda di energia continuerà a crescere a causa di fattori come i data center e l’aumento delle esigenze di raffreddamento in alcune regioni, a causa del riscaldamento del clima.

Ciò determinerà una maggiore richiesta di materie prime utilizzate per la produzione di energia, come uranio e gas.

Nonostante la spinta verso energie più pulite, stiamo ancora assistendo a livelli record di consumo di carbone, in particolare in Asia.

La domanda di energia continuerà a crescere, il che significa che nei prossimi anni dovremo produrne di più.

Dal punto di vista agricolo è difficile fare previsioni, perché tutto dipende dal meteo.

Tuttavia, nell’ultimo anno abbiamo visto che i prodotti alimentari prodotti in aree geografiche relativamente piccole sono estremamente vulnerabili ai cambiamenti climatici.

Lo abbiamo visto nei prezzi del cacao in Africa occidentale. Lo stiamo vedendo ora nei prezzi del caffè, che stanno battendo record su record a causa della produzione negativa e ridotta in Brasile.

Negli ultimi anni si sono registrate ottime produzioni di colture chiave come mais, grano e soia, con conseguenti elevati livelli di scorte e prezzi più bassi.

Tuttavia, di recente abbiamo iniziato a notare un aumento dei prezzi del mais e della soia, e questa tendenza potrebbe continuare se nei prossimi sei mesi si dovessero verificare problemi di produzione nell’emisfero settentrionale.

Invezz : Qual è la tua opinione sul raggiungimento dei 3.000 dollari per l’oncia di oro? Pensi che sia possibile?

A dicembre abbiamo abbassato la nostra previsione sul prezzo dell’oro da 3.000 a 2.900 dollari l’oncia, semplicemente perché le aspettative di riduzione dei tassi di interesse per quest’anno si sono rallentate.

E se dovessimo raggiungere quel livello, potremmo vedere l’argento fare ancora meglio, forse arrivare fino ai 30 dollari o toccare una cifra compresa tra i 38 e i 40 dollari.

Continuiamo a essere piuttosto ottimisti su questi titoli semplicemente per i numerosi fattori di supporto.

Tariffe statunitensi

Invezz : Qual è la tua stima sull’impatto delle tariffe statunitensi sulle importazioni energetiche del Canada?

Beh, se dovesse tornare, e per ora è stato tolto dal tavolo, rinviato proprio come sono stati rinviati anche i dazi messicani.

Ma se venissero reintrodotti, potrebbero creare alcuni colli di bottiglia, soprattutto nelle parti settentrionali degli Stati Uniti, dove le raffinerie dipendono molto dal petrolio proveniente dal Canada.

E sottolinea anche che gli Stati Uniti non sono indipendenti dal petrolio, semplicemente perché il petrolio che producono non è necessariamente della qualità necessaria alle raffinerie per raffinare tutti i diversi prodotti richiesti, perché non si tratta solo di diesel e benzina.

Esistono molti altri prodotti, sostanze chimiche, combustibili pesanti, plastica, ecc.

E questo significa che il greggio canadese ha una qualità diversa.

Questo è anche il motivo per cui gli Stati Uniti importano circa 4,5 milioni di barili di greggio dal Canada e dal Messico.

Ma allo stesso tempo ne esportano circa 4 milioni di barili.

E potresti dire che è quasi una situazione a somma zero, ma ciò evidenzia semplicemente che c’è una differenza di qualità, che li rende dipendenti dalle importazioni dal Canada e dal Messico.

Quindi, se venissero introdotte, ciò significherebbe ovviamente che i prezzi del greggio canadese aumenterebbero del 10%.

La domanda è chi dovrà sostenere questo costo e probabilmente si ipotizza che sarà sostenuto in modo più o meno equo dal venditore, dal produttore in Canada e dalle raffinerie negli Stati Uniti, che dovranno pagare un prezzo più alto.

Ma in definitiva ciò si tradurrà in prezzi più alti a livello regionale per alcuni dei prodotti raffinati.

La strategia dell’OPEC

Invezz : Qual è secondo te la strategia che l’Organizzazione dei Paesi esportatori di petrolio e i suoi alleati adotteranno ad aprile, quando è previsto un aumento della produzione di petrolio?

Beh, questo significa bilanciare il mercato sul filo del rasoio.

Ma quello che abbiamo visto almeno nelle prime settimane di gennaio è stato un livello di consumo ben più alto del previsto.

Il surplus previsto è probabile che si riduca, anche se non scomparirà completamente, riducendo l’eccesso di offerta previsto in precedenza.

Le sanzioni alla Russia stanno influenzando gli acquirenti in Asia, mentre anche le potenziali nuove sanzioni all’Iran potrebbero avere un impatto.

Nonostante le restrizioni esistenti, l’Iran ha aumentato la sua produzione di petrolio di oltre un milione di barili al giorno durante la presidenza Biden.

E se questo processo dovesse iniziare a invertirsi, o a invertirsi in parte, allora ci sarebbe spazio per un aumento costante da parte degli altri produttori OPEC.

Non credo che l’impatto sarà così aggressivo.

Il rischio è questo, ed è per questo che penso che quest’anno siamo tornati al punto di partenza in termini di andamento dei prezzi.

Il rischio è evidente se scoppierà una guerra commerciale.

Una guerra commerciale globale danneggerà il livello complessivo di crescita e la domanda di energia. Ecco quindi la chiave.

L’OPEC non ha intenzione di aumentare la produzione prima di aprile, il che significa che dovrà rivalutare la situazione a marzo.

Si spera che entro quella data ci sarà maggiore chiarezza sulla direzione della guerra tariffaria, compreso se l’Europa sarà coinvolta e quali contromisure potrebbero essere attuate.

Sulla base di ciò, dovrebbe essere possibile prevedere meglio l’impatto complessivo sulla domanda globale.

All’inizio dell’anno avevamo previsto che il prezzo del greggio Brent si sarebbe attestato tra i 65 e gli 85 dollari al barile.

Attualmente viene scambiato a circa 75$, il valore medio del nostro intervallo, e ci atterremo a questo obiettivo.

Riteniamo che il lato negativo sarà limitato perché, mentre gli Stati Uniti cercheranno di agevolare una maggiore produzione di petrolio, le aziende produttrici di petrolio si concentreranno in ultima analisi su un paio di fattori chiave.

Le limitazioni all’aumento della produzione negli Stati Uniti si basano su diversi fattori.

Tra questi rientrano il prezzo futuro previsto, il prezzo dell’investimento effettuato nella nuova produzione e le aspettative sulla domanda nei prossimi anni.

Inoltre, se i prezzi scendessero sotto i 60 dollari, alcuni progetti consolidati potrebbero diventare antieconomici, determinando un rallentamento della produzione statunitense.

Pertanto, è probabile che il mercato abbia un tetto naturale intorno ai 65 punti.

L’unico fattore che potrebbe far risalire i prezzi fino alla fascia 85 è un’interruzione dell’approvvigionamento.

Invezz : Pensi che l’OPEC sia ancora rilevante oggi?

Penso che lo siano stati negli ultimi anni perché se non avessero gestito attivamente la produzione di petrolio, in certi momenti avremmo visto i prezzi del petrolio greggio scendere drasticamente.

Sono riusciti a mantenere i prezzi stabili con notevole successo.

Sebbene i prezzi si siano stabilizzati, sono più bassi del desiderato. E questo è in parte dovuto alle politiche dell’OPEC.

Mantenendo la produzione più bassa, hanno consentito ai produttori non-OPEC+ di aumentarla.

Ma se saranno rilevanti in futuro, col tempo diventerà sempre più difficile per il gruppo, semplicemente perché a un certo punto inizieremo a vedere un ribaltamento della domanda globale di petrolio.

La tempistica di questo rollover sarà critica per quanto riguarda la capacità dell’OPEC di gestire i prezzi e la produzione.

E negli anni a venire questa ricerca diventerà sempre più ardua.

Quindi per ora dico che hanno avuto molto successo, ma col tempo probabilmente sarà più difficile mantenere questo tipo di stabilità.

L’impatto dell’intelligenza artificiale sul commercio di materie prime

Invezz : Come ritieni che i progressi tecnologici, come la blockchain o l’intelligenza artificiale, influiscano sul panorama del trading di materie prime?

La crisi dell’intelligenza artificiale è innanzitutto una crisi di dati: la quantità immensa di dati che devono essere disponibili per produrre tutte queste magnifiche soluzioni.

Ciò richiede materie prime e molta attenzione alle aziende che producono energia e alle aziende che costruiscono impianti di produzione energetica.

Ecco perché abbiamo assistito a un rialzo molto, molto forte delle azioni delle aziende coinvolte in questa crescita.

E penso che ciò continuerà, nonostante la correzione dovuta alle notizie su DeepSeek.

Ma in generale, questa tendenza probabilmente continuerà.