Пришел ли конец корреляции рубля и нефти?

1 de mar. de 2022

Вторжение России в Украину радикально поменяло все. Рушатся не только дома под ракетно-бомбовыми ударами и человеческие жизни, но и статистические связи между активами.

Одна из наиболее устойчивых из них всегда была крайне высокая корреляция между российским рублем и нефтью. Типичные отметки коэффициента корреляции для пары активов USDRUB и UKOIL (нефть марки Брент) находились в диапазоне от -0,8 до -0,9. То есть очень сильная обратная связь. Что означало следующее: рост цен на нефть в 80-90% случаев сопровождался падением пары USDRUB, то есть укреплением российского рубля.

Но в последнее время ситуация поменялась на прямо противоположную. В настоящий момент коэффициент корреляции составляет около 0,7 (период расчёта 60). То есть нефть растет, а российский рубль падает.

Да, такое уже было в истории и не раз. Но сейчас есть все основания полагать, что ситуация на обозримое будущее изменилась и сделала это радикально.

Нефть имеет все шансы на дальнейший рост, поскольку логика развитий подсказывает, что на рынке нефти может возникнуть серьезный разрыв в спросе и предложении. Речь идет о дефиците актива в связи с ограничением предложения нефти из России, которая, напомним, является (являлась) третьим по величие производителем нефти в мире. И ее 10 +/- млн б/д – это десятая часть всего глобального предложения.

Рубль же в свою очередь имеет все шансы для дальнейшего падения. События вчерашнего дня показали, что финансовая система России не была готова к столь жёсткому и столь консолидированному ответу цивилизованного мира: повышение ставки до 20%, драконовские меры по операциям с государственным долгом, введение требования на продажу 80% валютной выручки, боязнь открытия бирж – это отчаянные попытки сохранить устойчивость финансовой системы. Что в текущих условиях уже кажется невозможным.

Да, раньше можно было говорить про ставку в 20% как повод для кэрри-трейда, но сейчас это звучит просто смешно, потому что российский долг – это даже не токсичный актив, это анти-актив (нужно вводить в экономику новый термин).
Накопленные резервы должны были выступить парашютом, но масштаб и характер санкций, по сути, обрезали стропы. Так что на обозримое будущее стоит ожидать дальнейший рост коэффициента корреляции в паре активов USDRUB и UKOIL вплоть до 90%+. А это значит, что продажи российского рубля с одновременной покупкой нефти в текущих условиях – это очень перспективная сделка.

При этом стоит оговориться, что переменные в этом уравнении очень нестабильные. ОПЕК может объединиться с прочими странами типа США, Канады, Норвегии и открыть краны добычи на полную. И тогда цены на нефть могут остановить рост и даже посыпаться. Табакерка может найти цель и мир снова перевернется, хоть и не будет уже таким как был до этого. В таком случае у рубля есть шансы остановить пике. Но пока же рубль – это живой мертвец. И если кому-то кажется, что самое страшное позади - откройте график турецкой лиры. Да-да, валюты Турции, где никакой войны и санкции нет и в помине.